【报价】货币政策空间充裕调控将“碎步缓行”

    货币政策空间充裕调控将“碎步缓行”

入全球“降息”浪潮

“降息”似乎成为今年全球主要经济体货币政策报告中的共同名词。今年8月、9月、10月，美联储连续3次下调联邦基金利率目标水平至1.5%-1.75%，累计75个基点。欧洲央行也在负利率政策上走得越来越深，9月将存款工具利率继续降低10个基点至-0.50%，同时也重启200亿欧元的资产购买计划。日本央行虽然维持基准利率在-0.10%水平不变，但加码宽松货币政策的概率很大。除此之外，还有包括俄罗斯、韩国、巴西等在内的超过30个国家也均实施了降息政策。

作为全球第二大经济体，我国经济的下行压力并不比其他国家小，但降息却姗姗来迟，这与我国金融供给侧结构性改革的背景密切相关。从某种程度上说，全球降息的浪潮为我国利率并轨工作提供了一个非常好的窗口期。今年8月的lpr形成机制改革，开启了我国贷款利率并轨工作的大幕。在8月、9月的两次报价中，1年期品种利率分别下降了7个基点和5个基点，但这种下降均是来源于银行加点比例的减少，不足以体现政策利率对市场利率的调控作用。

11月5日，央行开展4000亿元mlf投放，利率自3.3%下调到3.25%，下调5个基点，这也是2016年以来央行首次下调mlf利率。11月18日，央行以利率招标的方式开展了1800亿元7天逆回购操作，操作利率为2.5%，较此前下调5个基点，而上一轮的下调发生于2015年。因为这两次的利率下调，才有了本月lpr两个期限利率品种的双双下降。

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